Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), Salı günü yayınladığı bir notta Holcim (SIX:HOLN)’i “eşit ağırlık”tan “ağırlık ver”e yükseltti ve hedef fiyatını 55 İsviçre Frangı’na çıkardı.
Yapı malzemeleri şirketinin hisseleri, Türkiye saatiyle 10.32’de %5,5 yükseldi.
Bu hamle, Holcim’in Kuzey Amerika işletmesi Amrize’ı ayırmasının ardından geldi. Bu ayrılık, şirketin yapısını basitleştirdi ve sermaye tahsisi esnekliğini artırdı.
Morgan Stanley’den analistler Cedar Ekblom ve Axel Stasse’ye göre, Holcim’in FAVÖK’ten serbest nakit akışı dönüşümü 2024’te pro forma bazında %57’ye ulaştı. Yönetim, 2030’a kadar %50’nin üzerinde dönüşüm hedefliyor.
Morgan Stanley, 2026 ile 2028 arasında ortalama serbest nakit akışının FAVÖK’e dönüşümünün %56 olacağını öngörüyor. Bu oran Heidelberg (ETR:HDDG), Buzzi, Cemex ve Vicat (EPA:VCTP) gibi rakiplerin önünde.
Yıllık 500 milyon İsviçre Frangı tutarında öngörülen ek satın alma harcamaları ve %50 temettü ödemesiyle, kaldıracın istikrarlı bir şekilde azalması bekleniyor. Bu durum ek büyüme veya hissedar getirilerine olanak sağlayacak.
Rapor, Holcim’in hacim yerine değer stratejisi ve disiplinli maliyet kontrollerinden kaynaklanan istikrarlı kazanç büyümesini vurguluyor.
FVÖK’ün 2025’ten 2030’a kadar %8 YBBO ile büyümesi öngörülüyor. Şirketin karbondan arındırma liderliği, önemli bir marj sürücüsü olarak gösteriliyor.
Önlemler arasında klinker oranlarını azaltmak, alternatif yakıt kullanımını artırmak ve devlet destekli karbon yakalama projelerine katılmak yer alıyor.
2024 satışlarının sırasıyla %26 ve %31’ini oluşturan markalı ürünler ECOPact ve ECOPlanet’in, 2030’a kadar toplam satışların %50’sini aşması hedefleniyor.
Döngüsel baskılara rağmen, Morgan Stanley sınırlı aşağı yönlü risk görüyor. 2025 projeksiyonlu gelirlerinin %56’sını oluşturan Avrupa’da, Almanya, İngiltere ve Fransa’daki çimento üretimi hala 2019 seviyelerinin %25 altında.
Düşen faiz oranları konut inşaatını istikrara kavuşturabilir. Holcim’in gelirlerinin %11’ini temsil eden Meksika’da, büyük altyapı projelerinin tamamlanmasının ardından inşaat faaliyeti yavaşladı.
Bununla birlikte, Holcim’in güçlü konumu ve Latin Amerika’daki %38 FAVÖK marjları, bölgesel zayıflıkları dengelemeye yardımcı oluyor.
Değerleme ölçütleri, Holcim’in 2026 mali yılı için %7,4 serbest nakit akışı getirisi ve 7,4x EV/FAVÖK ile işlem gördüğünü gösteriyor. Bu, Avrupalı rakiplere benzer ancak ortalama 18x EV/FAVÖK ile işlem gören İsviçreli sanayi şirketlerine göre indirimli.
2030’a kadar %7 gelir YBBO ve %10 FVÖK büyümesi varsayan boğa senaryosunda, Morgan Stanley %50’nin üzerinde yukarı potansiyel görüyor. Bu durumda hisseler %5 serbest nakit akışı getirisiyle işlem görecek.
Bölgesel olarak, Latin Amerika %40’a yaklaşan en yüksek FAVÖK marjlarını sağlarken, Asya, Orta Doğu ve Afrika projeksiyonlu gelirlerin %25’ini oluşturuyor.
Yatırım harcamalarının 2030’a kadar gelirlerin %7’sine yükselmesi beklenirken, potansiyel varlık satışları veya ek kaldıraç hariç, 2030’a kadar 6,6 milyar İsviçre Frangı tahsis edilmemiş nakit akışının mevcut olması öngörülüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
