RBC, Kingfisher’ı “outperform” olarak yükseltti, büyümenin İngiltere ve Polonya’dan geleceğini öngörüyor
Investing.com – RBC Capital Markets, Kingfisher plc için derecelendirmesini “sector perform”dan “outperform”a yükseltti ve hedef fiyatını 320p’den 350p’ye çıkardı. Kurum, şirketin daha fazla alan büyüme fırsatları ve daha güçlü brüt kâr marjı görünümüne işaret etti.
Aracı kurum, hisselerin 12x CY26e F/K değerlemesinin “KGF’nin güçlü hisse başına kazanç büyümesi ve nakit getirileri göz önüne alındığında talepkar olmadığını” belirtti.
Analist Richard Chamberlain liderliğindeki ekip bir notta şöyle dedi: “Mağaza potansiyeli analizimiz, KGF için İngiltere ve Polonya’da daha fazla alan büyüme fırsatları olduğunu ve muhtemelen daha güçlü ticaret ve e-ticaret büyümesi olacağını gösteriyor.”
Aracı kurum, Polonya’nın toparlanmasının “zorlu Fransız piyasasını dengeleyeceğini” belirtirken, şirketin “brüt marjının iyi desteklendiğini” ifade etti.
RBC’nin veri bilimi bölümü RBC Elements, İngiltere, Fransa ve Polonya’daki 48.000 lokasyonu kapsayan bir coğrafi ve demografik çalışma yürüttü.
Analiz, İngiltere piyasasındaki olgunluğa rağmen sürekli genişleme potansiyeline işaret eden 93 potansiyel B&Q lokasyonu, 276 Screwfix, 82 Castorama Fransa ve 34 Castorama Polonya lokasyonu belirledi.
Aracı kurum, Kingfisher’ın “boş alan fırsatının” “İngiltere ve Polonya’daki dolgu lokasyonlarında” yoğunlaştığını belirtirken, Fransa’da şirketin “mağaza ağını yeniden yapılandırmaya, operasyonel verimliliği artırmaya ve online satışları büyütmeye” odaklanması bekleniyor.
Analistler, Kingfisher’ın ilk yarıda brüt marjda yıllık 100 baz puanlık bir iyileşme sağladığını bildirdi ve bunu “ürün maliyeti ve perakende fiyatlarını etkin bir şekilde yönetmek için ölçeğini kullanmasına” bağladı.
Analistler şunları ekledi: “Pazar yeri genişlemesi zamanla marjı artırıcı olmalı, aynı şekilde Retail Media ve indirim yönetimi için AI girişimleri de.” Şirketin brüt marjı FY26e için yüzde 37,9 olup, FY27e’de hafifçe yüzde 38’e yükseliyor.
Kingfisher’ın düzeltilmiş seyreltilmiş hisse başına kazancının FY25A’daki 20,41p’den FY28E’de 28,98p’ye yükselmesi bekleniyor, bu da “düşük çift haneli hisse başına kazanç büyümesi ve yüzde 4 temettü getirisi” anlamına geliyor.
RBC, Fransa’yı dengeleyen İngiltere ve Polonya’daki daha güçlü performansı gerekçe göstererek FY27 vergi öncesi kâr tahminini 586 milyon sterlinden 589 milyon sterline yükseltti.
Aracı kurum şöyle dedi: “Polonya artık Fransa kadar kârlı” ve ekledi: “Son faiz indirimleri göz önüne alındığında Polonya için görünüm daha cesaret verici, oradaki nüfusun sadece yüzde 50’sine hizmet veriliyor.”
Notta, İngiltere işinin “DIY dayanıklılığıyla muhtemelen güçlü kaldığı” belirtildi ve ülke “İngiltere ev geliştirme sektöründe dominant bir konum” olarak tanımlandı.
Rapor, “artan Ticaret penetrasyonu ve gelişen e-ticaret teklifini, B&Q’nun pazar yerinin müşterilere çok daha geniş bir yelpaze sunmasının yanı sıra tıkla ve topla kolaylığını” vurguladı.
Değerleme konusunda RBC, indirgenmiş nakit akışı ve parçaların toplamı yaklaşımının ortalamasını kullandı.
İndirgenmiş nakit akışı modeli, satışlarda yaklaşık yüzde 2’lik 10 yıllık CAGR ve şu anda yüzde 5,1 olan uzun vadeli FVÖK marjının yüzde 6 olacağını varsayarak, hisse başına 340p’lik bir değer öngördü.
Parçaların toplamı modeli, Kingfisher İngiltere’yi 6,9x EV/FAVKÖK, Fransa’yı 4,5x ve Castorama Polonya’yı 5,5x olarak değerlendirdi.
Rapor, Kingfisher’ın “hisse fiyatı geçmişinin ilham verici olmadığını” ekledi ancak daha güçlü hisse başına kazanç büyümesi, ticaret ve e-ticaret genişlemesi ve “Kingfisher’ın güçlü serbest nakit akışı üretimi sayesinde daha güçlü nakit getirileri”nin ileriye dönük performansı iyileştirmesi gerektiğini belirtti.
